如果今天病人看病，醫生告知不用支付醫療費用，病人一定會很納悶那醫生的收入來自何處？只見醫生很誠實的告知病人，我的收入來自於你所拿的藥物，因為藥廠會支付我佣金。不知病人在服用此藥物的同時，是否會多了些不安與揣測？
現行消費者所接觸的金融商品，絕大多數透過業務體系所販售出去，客戶依表定價格購買，業務體系依商品種類從公司獲取佣金，表面上消費者並無額外支出費用，就如同上述醫師看診收費的例子。
將心比心，如果您是金融體系業務員，當您要建議客戶購買金融商品時，您會從自身的佣金高低、業績計算基礎、公司競賽等因素來考量，還是會從消費者的利益優先考量呢？
提供您一則今日經濟日報的報導，讓我們共同思考。
爭抱企業大腿…華爾街分析師 喊買不喊賣 |
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跟著華爾街頂尖分析師建議買股的人慘了！今年美國許多銀行因次級房貸風暴衝擊而股價暴跌，卻看不到華爾街分析師建議賣出。最新調查顯示，華爾街分析師今年推薦賣股的比率僅7%，低於四年前的11%，只因為他們並不想搞砸和企業管理階層的關係。 受次級房貸風暴影響，貝爾斯登公司股價今年已下挫39%，是1985年上市來最慘，但美林公司分析師莫茲考斯基、瑞士銀行（UBS）的修爾和史福伯登的辛茲，仍建議投資人「買進」或「續抱」該股。摩根士丹利下跌22%，兩人也建議投資人買進；花旗大跌40%，則是建議續抱。 由於大環境不景氣，券商的佣金收入銳減，意味供研究用的資金愈來愈少，因此分析師得更加緊抱避險基金客戶的大腿。雖然這些大客戶不太注重評等，卻非常渴望能和企業經理人面對面討論，而會說好聽話的分析師才會受企業經理人歡迎。所以，今年華爾街上「賣出」的聲音，遠低於2003年時。 當年紐約州檢察長史匹哲指控華爾街十家券商，以研究結果之名，不當推薦股票。這些券商最後花14億美元和解。 Harding Loevner管理公司負責人拉森認為，如今分析師不能提「出脫」的評等，因為他們不想失去接近企業的管道。買方投資人不太容易和公司管理者碰面，所以分析師提供的引見服務非常有用。 在史匹哲指控華爾街券商的劣行前，分析師不願喊「賣出」是因為不想影響投資銀行部門的業績。如今他們比較注重的，則是要和企業經營者維持良好關係。 分析師和券商當然不願承認，但瑞士信貸研究部門主管納特拉認為，因為股市長期下來以上漲居多，所以賣出的評等會較買進少見。拉森則指出，研究部門研究的目標大多是成功的企業，所以推薦「買進」的機會也較多。 拉森還說，為避免和他們監視的資深經理人對立，分析師都會建議「持有」。研究顯示，對機構投資人而言，「持有」已經相當於暗示這家公司在走下坡。彭博資訊調查，今年華爾街推薦「持有」的比率，從四年前的40%增加到48%。 【2007/12/04 經濟日報】
朱惠斌 |
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